苏宁将会是下一个被国美收购的对象吗？

      近期，一起震惊中国家电业的合并案引起众人瞩目。同居中国家电连锁业三强的永乐家电和国美电器宣布从即日起启动合并程序，这就意味着中国家电连锁业中将出现了一个史无前例的巨无霸企业，而作为永乐家电的品牌从此迈入快车道。两巨头合并之后，其累加销售规模将达到800亿元以上，与竞争对手拉开近3倍的差距。

 

 

 

      创建于1996年的上海永乐家用电器有限公司，是一家净资产上亿元的民营股份制大型家电连锁零售企业。经历了十年家电零售业巨大变革的洗礼，永乐家电从成立之初年销售额只有100万元，到200４年实现销售突破1５８亿元，成为家电连锁企业的老三。在上海，无论国美和苏宁这两大家电连锁巨头进攻如何猛烈，都无法撼动永乐的“霸主”地位。从2002年开始，永乐就被同行和媒体一致公认，是中国盈利水平最好的家电连锁企业。但是对家电连锁业来讲，规模永远是第一位的，区域优势需要全国优势来支撑。因此，永乐开始了它的全国扩张战略。

 

 

 

      2002年，由北京大中、上海永乐、广州东泽电器等9家区域家电零售业头名企业组建了首个采购联盟——上海中永通泰电器行销有限公司，以对抗外资零售业巨头以及国美苏宁。中永通泰属于一种松散性的联盟，其性质决定了它面临很多问题，比如，品牌问题、联盟中的话语权问题、管理协调问题以及利益的合理分配问题，但在成立和发展初期，它显示了强大的规模效应，2002年10月的顺德家电博览会上，它签下了高达28亿元的家电采购意向，获得了较好的成本优势。中永通泰的成立和发展表明，在跨国零售商和国内一些全国性连锁巨头的步步进逼下，部分区域零售商试图以联盟的手段维持生存，赢得竞争。

 

 

       从2002年到2004年，永乐集团经营业绩良好，销售收入和净利润的复合年均增长率分别为86％和182％。2005年10月15日永乐在香港主板市场上市，股份获134倍超额认购，最终融资额将达10.26亿港元，公司总市值约为51亿港元。永乐的发展看似一帆风顺，达到了辉煌，然而，上市后的日子却并不好过。

 

 

      2006年中国家电连锁四强之列的永乐(中国)电器销售有限公司和北京大中电器有限公司4月21日在香港宣布，双方于4月19日已签署协议，决定双方实施全面战略合作。本次合作得到嘉诚亚洲有限公司作为财务顾问的协助。这一举动，对市场、消费者，都极具深远的影响，并有可能就此推动整个中国家电连锁业的充分整合。因为在中国两大主要城市上海和北京，这两家公司分别占有50%以上的市场份额，两家公司仅在上海和北京两地的销售总额已超过250亿元，整合后的公司，将有望跃升为全国最大规模的家电连锁企业之一。但是，对这次合并，外界的反应却并不像双方想象的那样走好。4月24日，双方对外发布合并计划后的第一个交易日，中国永乐（0503.HK）股价继前一交易日升至4.3港元新高后，竟大跌20%，最低至3.38港元，最后以3.425港元的价格收盘，中国永乐总市值较前一交易日缩水约18亿港元。

 

     “家电连锁发展目前面临拐点，原来的粗放式经营已经不行了。各投资行调低永乐评级以及摩根士丹利等控股股东抛售套现，是因为战略投资者对永乐通过收购大中提升盈利水平的预期并不乐观。”光大证券分析师张琦称。永乐年报显示，2005年其门店总数由2004年的92家增加到193家，但由于市场环境发生变化，每平米销售额却下降了2.8%。

 

 

      帕勒咨询资深董事、家电研究专家罗清启也认为家电连锁之间并购是现阶段的大趋势。他认为，永乐、大中实际上还是一个区域性家电连锁商，区域优势明显但缺乏全国优势。永乐、大中与国美、苏宁相比缺乏全国优势。而区域性家电连锁商的联盟，无法从根本上建立全国优势，联盟成员的数量过多，成份复杂又会造成管理协调难题，很可能削弱联盟的协同效应。正因如此，国美对永乐暗送秋波之后，短短几个月内，永乐就投怀送抱，也就不难理解了。从另一个角度看，永乐已被摩根士丹利等机构投资人控股，这些机构投资人的价值趋向与创立永乐的陈晓等人并不完全相同，失去对企业的控制权换来更高的收益，对机构投资人来说是更加理性的选择。

 

      永乐从一个区域零售巨头，经历全国性扩张的失败后，被国美这样的全国性连锁企业并购，实际上是市场发展的必然趋势。同为区域零售巨头的大中，在建立区域联盟无果而终的情况下，势必急于寻求更强有力的同盟。就在国美收购永乐新闻发布会召开的当晚，北京大中电器就发表声明说，鉴于永乐与第三方合作，大中决定终止4月份与永乐签署的合作协议，并表示，将广泛寻找新的合作伙伴。同时，我们也可以预见，在国美永乐携手之后，苏宁面临巨大的竞争压力，要对抗这个强大的对手，选择与大中这样的区域性零售企业合作，已成必然趋势，因此，笔者放言，苏宁并购大中已经是箭在弦上。

 

      国美董事长黄光裕此前曾透露，有意收购苏宁，而苏宁高层对此淡然处之，我们有理由相信，一场新的收购战已经酝酿于帷幄之中。

 

信息来源:中国家电网  王玮英